李自强

华泰联合证券有限公司债券业务部，业务董事李自强对绿色债券最新案例进行了分享。现将演讲内容公布如下：

（一）绿色证券的概况

绿色债券的含义

其实绿色债券是债券的一种，债券就是一种融资工具，也是为太阳能企业找钱的一种工具。2014年4月，国际资本市场协会ICMA联合大概130多家金融机构共同出台了绿色债券原则。在这个原则中给出了绿色债券的定义，它指出绿色债券是指任何将所得资金专门用于资助符合规定条件的项目或为这些项目进行再融资的工具。

绿色债券和普通债券相比其中有四个特点。第一，募集资金的用途基本上全部要用于绿色项目；第二，在绿色项目的评估与选择过程中需要第三方独立的专业机构；第三，募集资金的跟踪管理，是指在债券的发行过程或者存续的过程中要进行募集资金的持续跟踪；第四，要求出具相关的年度报告。绿色债券不仅可以满足政府、企业等发行方可持续发展的目的，也能够满足投资人致力于环保和应对气侯变化的良好愿望，也代表着绿色金融的发展方向。

绿色债券的发展与应用及产品与案例

绿色债券的起源与发展，从2007年6月，第一支绿色债券是由欧洲投资银行EIP发行的，发行了全球第一支绿色债券的气候意识债权。2007年到2012年进入绿色债券的初始发展阶段，发行规模、发行人、发行产品以及投资者的范围逐渐多样化，发行的地区也从原来开始的美国、欧洲扩展到发展中国家。2013年全球的债券发行量只有110.42亿美元，2014年到达365.93亿美元，一年的时间就达到3倍之多，可见绿色债券的发行增长速度之快。从2014年到现在，开始进入绿色债券的迅猛发展阶段。印度、南非、巴西、中国都是在2015年发行的第一支绿色债券。

绿色债券发行主体展现出最大的一块是国际金融机构和政策性银行，第二大块是企业，企业其实已经展现了巨大的发行绿色债券的潜力。第三大部分就是地方政府和国家地方银行，也已经占据了23%。全球的绿色债券发行从2013年开始的48支已经爆发到2015年的232支，增长速度非常迅速。

国际绿色债券发展的四个特点

 1、发行人和投资者逐渐呈现出多元化态势。以前国际上的绿色债券主体基本是以国际金融机构为主，包括世界银行、IFC等包括欧洲投资银行，随着市场的发展，企业也逐渐呈现出很大发展潜力，2015年企业占比以后达到35%。

2、期限、评级和发行货币都城乡出多元化的趋势。绿色债券以前大体上以1至5年期限为主，占有率达到60%；5至10年期限也很多，剩下就是超常期。绿色债券评级开始都是3A企业，随着市场的发展，准入标准也逐渐放开，现在逐渐出现了乃至更低的评级。发行货币从美元、欧元，后来到其他，包括人民币等。

3、绿色债券发展过程中必须要聘请第二意见机构，即第三方认证机构。2014年底挪威国际气侯环境中心认证的比例达到54.22%，其实它的第三方独立机构还包括评级机构，包括一些事务所机构、咨询公司等等。

4、新兴经济体开始启动绿色债券市场，包括亚洲国家以及非洲国家。

国内绿色债券发展状况

国内的绿色债券市场刚刚起步，但在中国发展相当相当迅速。2014年，国际金融公司IFC发行了全球第一笔人民币的绿色债，是用于中国绿色气侯方面的投资；2014年5月8日，中广核风电有限公司发行了国内第一单碳债权性质。它的利率为固定利率加浮动利率方式，浮动利率是根据五个资源减排项目收益来确定。但是这五个资源减排项目的浮动利率最后也没有启动，而且我们国家的碳相对流动性比较慢，所以这个债券它的象征性其实是大于它的实际意义。

2015年7月是我国第一笔真正意义上的绿色债券，是由新疆金风科技股份有限公司发行的，规模是3亿元，期限3年，票面利率2.5%。

2015年10月31日，中国农业银行在伦敦交易所发行了9亿以美元计价，6亿人民币计价的绿色债券，它是中国发行的首个绿色金融债。

随着我国经济发展与资源环境的矛盾日益突出，金融界对绿色债券的重视程度达到了前所未有的高度。

随着绿色债的不断发展，相关规定也陆续出台。从2015年年底开始到2016年，中国人民银行、国家发展改革委，包括上交所、深交所陆续出台了相关的针对绿色债券发行的相关规定。从2016年4月开始，不管任何交易市场，企业也通过这些规定进行有法可寻，有案可寻的这些绿色债券的发行。

绿色债券的应用领域

它分为六大领域，节能、污染防治、资源节约与环保循环利用、清洁交通、清洁能源、生态保护和适应气侯变化。 

节能内容包含很多，重点有两个。第一是工业节能，第二是建筑节能。工业节能就是现在所有的工业通过技术增长而减少了它的能源消耗，这是工业技术节能。而建筑节能是胡建新教授提到的绿色建筑。在绿色建筑方面，包括现在所熟悉的一些新加坡自己国家内绿色森林城市，包括北京现在在建的阿玛尼国际公寓（音），都是把绿色这种环保的植被，或者它的智能科技运用在建筑上，达到了省地的原则，也达到了节能的效果。而且还通过解决住宅的问题，也解决健康的问题，达到节能的效果。

第二大类的污染防治。其实主要看绿色债券，包含的环境修复工程，比如针对北京来讲，其实北京现在有通惠河的治理，包括雾霾，天气较好可能是环境修复工程的结果，在这些治理方面它都属于污染防治。

第三个是资源节约与循环利用。过去大家一直都用自来水，但是在北京、上海这种大城市生活，它分三种水，一个叫热水，一个叫自来水，一个叫中水，这就是我们资源节约与循环利用的升级对生活产生的变化，它把水通过分类然后把一些可以循环利用的水或者可以处理的水，再进入到我们的生活中，以达到资源节约目的。

第四个是清洁交通。现在我们可能经常听到的就是摩拜单车，比如说OSO单车，它是属于清洁交通类。在2016年德国的国际车展上，宝马公司展示的就是整体的交通解决汽化，为中国政府出示了一个整体交通解决变化，它也是属于清洁交通类。包括奔驰公司去年与重庆市政府做了一个计划，就是把汽车来根据我们正常的日常出行相结合，这都属于清洁交通类。

清洁能源就是风力发电和太阳能发电的形式，太阳能发电的相关企业可以看看有没有清洁能源类的项目，用达到符合清洁能源类的债券项目来发行绿色债。

生态保护和适应气候变化，主要包含旅游的保护性开发。比如说开发过程中是恶性开发，没有注意到可持续发展，也没有注意到我们后续问题的处理，包括垃圾分类，包括有一些开发，到底开发到什么程度，怎么保护生态等。现在生态保护气侯适应变化的大项目里面，加入了旅游资源的保护性开发。在保护性开发当中通过融资来监管它开发过程中的流程，以达到保护环境开发，并在审计过程中予以监管。

（二）绿色债券的产品与案例

华泰联合证券公司承诺的一些产品，首先是绿色债券的产品。产品分为四大部分，第一个就是绿色金融债，第二个是绿色企业债，第三个是绿色公司债，第四个是绿色债务融资工具。

这些债项，它的应用领域大体都相同，都是以上提到的6大领域，但是它的区别就在于它的监管和审批机构不同，再加上发行的市场也不相同，所以就区分出来这四种债项。

绿色金融债是由人民银行监管，绿色债务融资工具是由交易市场协会监管，绿色企业债是由发改委监管，这三种债务资金都是在银行间市场发行。绿色公司债是由中国证监会监管，是在交易所市场发行。

绿色金融债就是它的发行人一定要是金融机构法人，依法发行，募集资金用于支持绿色产业并按约定还本付息的有价证券。发行的要求是，具有良好的公司治理，第二，三年内没有重大的违规违法行为，第三，符合监管的审批要求，第四，具有完善的绿色产业项目贷款授信、风控以及营销等制度和成熟的业务团队。

发行人必须开专用的帐户，然后要必须符合人民银行出台的法律法规，在募集资金使用过程中要进行持续的监管。

例如2016年在人民银行旗下的绿色金融债，它的票面利率、期限、发行规模以及发行日期大家可以参考金融行业的绿色金融债发行。

案例一

上海浦东发展银行所做的2016年第一期绿色金融债。上海浦东发展银行它建立了专门的账户，共提供了49个项目，通过第三方独立的认证机构，审核了占有60%的资金项目，大概35个，然后也持续地提供了监管和聘用了独立的机构，对他30几个项目进行了核查，每年不管是季度报还是年报都要出具相关的报告和说明。华泰联合为上海浦东发展银行有限公司做了三期绿色金融债券，大家可以看一下票面利率的表现，期限以及额度。

金融债的额度比较大，因为银行的资产都比较大。

除了金融企业为发行人以外的非金融企业，在银行间市场发行的绿色债务融资工具，还有发行主体是非金融企业，资金用途专用于绿色项目。它在注册过程中，人民银行为了鼓励企业去发行绿色债券，把注册过程全部采取绿色通道，而且在注册后有希望享受一类企业的发行便利。这一类企业就是通常所说的基本上属于国家类的，全是行业龙头，而且大型的央企享受一类企业的发行便利。如果太阳能的企业想发行绿色债券的话，也有可能享受这种一类企业的便利，发行过程是相当便利的。

它的后续管理有三个要求，第一个要求就是二次披露，要求430和831，就是4月30日和8月31日要补充披露它的进度，然后必须要有第三方机构出鉴定报告。而且募集资金不可以用于补充营运资金，所以我们看到协会的产品，还是它的募集资金要求还是比较严格的。

绿色债券企业债，以北汽集团为例。绿色企业债当时的发行总额不到25亿元，票面利率3.45，企业的期限是7年，了解到企业债大部分主流的期限都是七年，然后企业债必须用于项目。企业债有一个特别好的优点在于它不只是把可以募集资金用在绿色项目上，现在可以看到它的10亿用于补充能源资金，比如株洲基地技改扩能项目。技改扩能项目就是技能改革和扩大产能。还有一个项目是属于新能源汽车类，属于清洁交通类，项目总投入是38亿元，做完了以后是九年期，以后这个债券就能覆盖七年期的资金用款，所以这个债券对他来讲还有10个亿的扩能资金，是非常适合它的一个产品。

还有一个中国大唐集团的绿色公司债，它是由中国证监会交易所来监管的。

绿色公司债的募集资金是5亿，它的票面利率是3.15%，级别AAA，期限是5年。所有绿色公司债募集的资金其实是全部用于本期的四个项目，这四个项目其实全是风电项目，其实风电和太阳能是一样的，如果公司需要进行融资，可以参考风电项目的募投项目，单位可以做一下项目包装。

华泰联合证券有限股份公司为大唐集团所融资的3笔绿色公司债，供给大家参考一下票面利率、发行总额。利率大概都是3点多，债券期限为5年，发行额度是10亿到5亿。