市场对电站空冷业务成长性或过于悲观。公司短短几年时间即成为国内电站空冷的龙头，我们认为这体现了管理层出众的战略与管理能力，以及公司强大的销售能力。由于2012年空冷订单低于预期，市场普遍对公司成长性产生质疑，我们认为：1）短期来看，2012年市场需求低于预期是由于人事调整及部分大项目推后，并不具有代表性，2013年空冷市场将重回“大年”，公司订单有望同比增长80%以上，大幅超越市场预期；2）长期来看，特高压进入常态化建设将有效打开“三北”地区电站空冷的长期成长空间。

海水淡化中试设备成功出水，将谱写成长新篇章。根据《海水淡化产业发展“十二五”规划》，2015年我国海水淡化产业产值达300亿元以上，产能达220万立方米/日以上，而更预计全球市场将达700-950亿美元，未来市场空间广阔。日前公司举办了3万吨/日低温多效蒸馏法海水淡化出水仪式，我们认为优异的技术指标及强大的销售能力将助推公司早日获取海水淡化订单。

静待光热布局开花结果。我们认为公司光热技术出众，总包集成优势显着，已具备提供光热EPC的能力，若资金问题解决，或将对海外市场形成有效突破，进而撬动国内蓄势待发的光热大市场。

盈利预测与投资建议：我们看好公司成长性，并认为随着海水淡化和光热的突破，市场将重新修正对公司的估值体系，首次覆盖并给予“增持”评级，预计13-15年EPS为0.87/1.14/1.49元，目标价32元。